Macquarie Infrastructure (MIC)：2018年4Q決算

インフラファンドのMacquarie Infrastructure（MIC）が、2018年4Qの決算を発表していましたので、紹介します。Macquarie Infrastructureの前回の紹介記事はこちらです。

決算概要

売上は5%増、純利益は85%減、EBITDAが5%減、営業キャッシュフローは2%増、フリーキャッシュフロー（FCF）は14%減となっています。2019年のガイダンス（の中央値）はEBITDAが3%増、FCFが4%減です。この会社は、純利益があまり参考にならず、EBITDAやキャッシュフローで見る必要があります。

事業ごとに見ていきます。Macquarie Infrastructureの事業は、貯蔵タンクのIMTT、空港関連サービスのAtlantic Aviation、太陽光・風力発電施設を運営するContracted Power、ハワイでガスサービス等を提供するMIC Hawaiiの4つです（でした）。

IMTT事業は、稼働率の低下で売上が7%減、EBITDAは12%減、FCFは23%減です。タンクの利用用途を化学物資やパーム油や精製油に転用するための設備投資や、タンクターミナルの接続性を改善するための設備投資が2020年まで続きます。2019年のガイダンスは、EBITDAが2%増です。タンクの転用が一部完了したことで、やや改善を予想しています。

Atlantic Aviation事業は、順調に拡大で、売上は13%増、EBITDAは7%増、FCFは変わらずです。2019年のガイダンスは、EBITDAが6%増です。引き続き好調を予想しています。

MIC Hawaii事業は、ガスの販売単価の上昇で、売上は5%増、EBITDAは38%減、FCFは42%減です。2016年に買収したHVAC（暖房、換気、空調）の設計・設置を行うCritchfield Pacific社（CPI）の売却損を計上しています。2019年のガイダンスは、その反動で、EBITDAが15%増です。

Contracted Power事業（風力発電、太陽光発電）は、2019年で完全に売却する予定になっています。

配当は、2018年は年間4ドル（四半期ごとに1ドル）で、2019年のガイダンスも年間4ドル（四半期ごとに1ドル）になっています。2019年2月20日終値の43.21ドルで計算すると、配当利回りは約9.2%になります。この配当額は、2019年ガイダンスのFCFの82%に相当します。

投資判断

全体的に、事前の想定通りの決算です。IMTTの稼働率改善のための設備投資と非コア事業の売却が順調に進んでいます。Atlantic Aviationは引き続き堅調で、IMTTは今後改善していくと思われます。

現在、私は、Macquarie Infrastructureをポートフォリオの4%程度保有しています。もし、この決算で株価が下がったら、もう少し買い増しするつもりです。